Reporte de Mercado 25/08

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Panorama Internacional

Continúa en alza la volatilidad en los mercados, muy permeables a las noticias de carácter económico y principalmente político que vienen surgiendo en los últimos días. Luego de la fuerte caída del ultimo jueves, una vez conocidos malos datos de producción y pedidos de subsidio por desempleo mayores a lo esperado y que llevó a la tasa de 10 años del bono americano a un mínimo histórico por debajo de 2% y al oro a su máximo, los mercados están dejando atrás en las ultimas ruedas el derrotero de cuatro

semanas consecutivas de baja que vienen arrastrando los índices americanos.

A la vez que se conocen cada vez mayores indicadores pesimistas, por otro lado hay inversores que mas allá del pánico observan fundamentos y que aun en un contexto de mercado complicado, están haciendo negocios: mencionábamos días atrás el ejemplo de Buffett, quien comentaba que mientras algunos

vendían el estaba comprando en este escenario de pánico, hecho que se hizo publico hoy con la noticia de la compra que realizara en acciones preferidas de Bank Of America. Por otro lado, observando los precios de varios activos otro date relevado fue el aumento del Insider Buying, lo que significa que muchos ejecutivos de compañías que ven y siguen el negocio a diario están aumentando su posición en estos activos; esta actividad ha registrado su mayor nivel desde 1998. Los temores sobre una recesión están pesando en el humor de los inversores. En este contexto será clave el discurso que dará Bernanke en Jackson Hole este viernes para saber que acción tomará la Fed en busca de despejar estas dudas. Un año atrás y en la misma conferencia Ben Bernanke anunciaba que el Banco Central compraría los treasuries para bajar las tasas de interés. Mas allá de lo que pasa en Estados Unidos, Europa parece seguir siendo el talón de Aquiles. Caída de la confianza del consumidor en Alemania, nuevo aumento en los Spreads de riesgo de los PIIGS; el mercado busca definiciones políticas que ayuden a palear el pesimismo. Por lo pronto habrá que seguir atentos a las señales políticas y económicas desde la eurozona. Si nos dejamos guiar por los precios de varios activos de valor el escenario invita a estar dentro del mercado de riesgo. Sin dudas que la complejidad del escenario, pendiente de definiciones en varios frentes y con alta volatilidad, lo hace selectivo y restringe la permanencia a aquellos que tengan un perfil en horizonte de que estamos viendo. Vemos poco probable una recesión en Estados Unidos por lo que a los precios actuales y a pesar de la volatilidad recomendamos mantener posiciones. Con este panorama serán clave las definiciones políticas en Europa, los fundamentos para una salida alcista están pero se necesitan decisiones firmes y liderazgo.

Argentina

La renta variable local esta teniendo como referencia las noticias del mercado internacional, estando en Argentina el panorama político mas claro y con noticias económicas que no difieren de lo

que venimos viendo en los últimos meses. Sigue la actividad del BCRA en el mercado de cambios, dada la presión de demanda. El billete subió 4 centavos en lo que va del mes y con esfuerzos de la entidad para frenar la devaluación. El superávit primario de julio fue $ 387 millones, dadas las menores transferencias de utilidades del BCRA. Aunque estos números son algo peores a los de los meses pasados, no están

fuera de lo previsto para esta parte del año. El resultado de la balanza comercial también se mostró dentro de lo esperado. El superávit se redujo un 22%, resultado de un aumento de 22% interanual en las exportaciones contra un incremento de 30% de las importaciones.