Panorama Internacional
El viernes de la última semana el titular de la Reserva Federal, Ben Bernanke, dio un muy anticipado discurso durante el Simposio Anual organizado por la Fed de Kansas City en Jackson Hole. Si bien semanas atrás el consenso de mercado esperaba el anuncio de una nueva ronda de estímulos monetarios, las expectativas respecto de las palabras de Bernanke dentro de un contexto económico mundial complejo habían variado en los días previos; simplemente un cambio de lenguaje en el sinceramiento de los problemas de la economía y su plan de acción para volver al crecimiento a buen ritmo era el piso de expectativas que ponían los analistas. Lo más concluyente del mensaje estuvo en el reconocimiento de un panorama económico mas deteriorado en la primera mitad del año aunque mantuvo las expectativas respecto de la recuperación de cara al segundo semestre. Por otro lado, el titular sostuvo que las presiones inflacionarias deberían ceder de forma tal que el plan de mantener tasas históricamente bajas hasta mediados de 2013, como se anunció en la reunión, sea consistente. A su vez, respecto del plan de acción si bien Bernanke reiteró la predisposición de la Fed para utilizar las herramientas necesarias para mantener viva a la economía, pospuso el anuncio de nuevas intervenciones para la próxima reunión de septiembre, que tendrá ahora una extensión de dos días para poder analizar con mayor profundidad el escenario. Con estas declaraciones sobre la mesa y a medida que se iban conociendo las minutas y mas detalles sobre la visión del organismo respecto de la realidad financiera, los mercados empezar a encontrar desde este lado motivos para rebotar, movimiento que ha sido bastante técnico, destacado el bajo volumen en un época estacionalmente débil. Aun resta resolver varios interrogantes, el rebote de las acciones se dio con subas sostenida en bonos del tesoro americano y el oro, activos de refugio que deberían ceder para que el alzas sea genuino y consistente; de otra forma no habría indicios respecto de una baja en la volatilidad, hacia niveles mas sanos y de equilibrio. Los próximos días serán también muy importantes por el peso específico de los datos económicos a revelarse, ISM manufacturero y el reporte del mercado laboral de agosto, que será publicado el viernes una hora antes de la apertura. Seguimos considerando que el escenario actual es propicio, por precios y fundamentos, para estar dentro del mercado de riesgo con una exposición acorde a cada perfil. Sin dudas que los problemas de deuda en Europa y de debilitamiento de la actividad económica en US preocupan y siguen estando; la complejidad del escenario, pendiente de definiciones en varios frentes y con alta volatilidad, lo hace selectivo y restringe la permanencia a aquellos que tengan un perfil en horizonte de inversión y en aversión al riesgo apto para un contexto como el que estamos viendo.
Recomendamos mantener posiciones considerando estas características que hacen a la complejidad del mercado actual. Sin dudas que aquellos que logren pasar esta etapa del año manteniendo su horizonte e idea original de inversión verán muy buenos resultados en el mediano plazo.Argentina
La realidad bursátil argentina esta fuera de la tapa de los diarios en esta coyuntura de mercado, principalmente porque la renta variable se mueve por factores exógenos, las noticias de Europa y US, y los volúmenes de negociación continúan siendo bajos. Lo mas atrapante a nivel sector financiero local lo vemos en el mercado de cambios. Continua siendo el dólar lo más observado en la city porteña, el BCRA operando para mantener la devaluación del peso en un nivel acorde a su modelo presionado por la fuerte demanda minorista y mayorista. Nuevamente la entidad monetaria tuvo dificultades para “secar” la plaza en la ultima licitación de Lebac y Nobac. En los últimos días la calificadora de riesgo Moody’s emitió un comunicado con duras críticas al sistema financiero argentino no por su solvencia actual sino por su exposición a un modelo económico que la entidad considera insostenible en el largo plazo.
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