Reporte de Mercado Semanal 01/09

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Panorama Internacional

El viernes de la última semana el titular de la Reserva Federal, Ben Bernanke, dio un muy anticipado discurso durante el Simposio Anual organizado por la Fed de Kansas City en Jackson Hole. Si bien semanas atrás el consenso de mercado esperaba el anuncio de una nueva ronda de estímulos monetarios, las expectativas respecto de las palabras de Bernanke dentro de un contexto económico mundial complejo habían variado en los días previos; simplemente un cambio de lenguaje en el sinceramiento de los problemas de la economía y su plan de acción para volver al crecimiento a buen ritmo era el piso de expectativas que ponían los analistas. Lo más concluyente del mensaje estuvo en el reconocimiento de un panorama económico mas deteriorado en la primera mitad del año aunque mantuvo las expectativas respecto de la recuperación de cara al segundo semestre. Por otro lado, el titular sostuvo que las presiones inflacionarias deberían ceder de forma tal que el plan de mantener tasas históricamente bajas hasta mediados de 2013, como se anunció en la reunión, sea consistente. A su vez, respecto del plan de acción si bien Bernanke reiteró la predisposición de la Fed para utilizar las herramientas necesarias para mantener viva a la economía, pospuso el anuncio de nuevas intervenciones para la próxima reunión de septiembre, que tendrá ahora una extensión de dos días para poder analizar con mayor profundidad el escenario. Con estas declaraciones sobre la mesa y a medida que se iban conociendo las minutas y mas detalles sobre la visión del organismo respecto de la realidad financiera, los mercados empezar a encontrar desde este lado motivos para rebotar, movimiento que ha sido bastante técnico, destacado el bajo volumen en un época estacionalmente débil. Aun resta resolver varios interrogantes, el rebote de las acciones se dio con subas sostenida en bonos del tesoro americano y el oro, activos de refugio que deberían ceder para que el alzas sea genuino y consistente; de otra forma no habría indicios respecto de una baja en la volatilidad, hacia niveles mas sanos y de equilibrio. Los próximos días serán también muy importantes por el peso específico de los datos económicos a revelarse, ISM manufacturero y el reporte del mercado laboral de agosto, que será publicado el viernes una hora antes de la apertura. Seguimos considerando que el escenario actual es propicio, por precios y fundamentos, para estar dentro del mercado de riesgo con una exposición acorde a cada perfil. Sin dudas que los problemas de deuda en Europa y de debilitamiento de la actividad económica en US preocupan y siguen estando; la complejidad del escenario, pendiente de definiciones en varios frentes y con alta volatilidad, lo hace selectivo y restringe la permanencia a aquellos que tengan un perfil en horizonte de inversión y en aversión al riesgo apto para un contexto como el que estamos viendo.

Recomendamos mantener posiciones considerando estas características que hacen a la complejidad del mercado actual. Sin dudas que aquellos que logren pasar esta etapa del año manteniendo su horizonte e idea original de inversión verán muy buenos resultados en el mediano plazo.

Argentina

La realidad bursátil argentina esta fuera de la tapa de los diarios en esta coyuntura de mercado, principalmente porque la renta variable se mueve por factores exógenos, las noticias de Europa y US, y los volúmenes de negociación continúan siendo bajos. Lo mas atrapante a nivel sector financiero local lo vemos en el mercado de cambios. Continua siendo el dólar lo más observado en la city porteña, el BCRA operando para mantener la devaluación del peso en un nivel acorde a su modelo presionado por la fuerte demanda minorista y mayorista. Nuevamente la entidad monetaria tuvo dificultades para “secar” la plaza en la ultima licitación de Lebac y Nobac. En los últimos días la calificadora de riesgo Moody’s emitió un comunicado con duras críticas al sistema financiero argentino no por su solvencia actual sino por su exposición a un modelo económico que la entidad considera insostenible en el largo plazo.

Reporte de Mercado 25/08

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Panorama Internacional

Continúa en alza la volatilidad en los mercados, muy permeables a las noticias de carácter económico y principalmente político que vienen surgiendo en los últimos días. Luego de la fuerte caída del ultimo jueves, una vez conocidos malos datos de producción y pedidos de subsidio por desempleo mayores a lo esperado y que llevó a la tasa de 10 años del bono americano a un mínimo histórico por debajo de 2% y al oro a su máximo, los mercados están dejando atrás en las ultimas ruedas el derrotero de cuatro

semanas consecutivas de baja que vienen arrastrando los índices americanos.

A la vez que se conocen cada vez mayores indicadores pesimistas, por otro lado hay inversores que mas allá del pánico observan fundamentos y que aun en un contexto de mercado complicado, están haciendo negocios: mencionábamos días atrás el ejemplo de Buffett, quien comentaba que mientras algunos

vendían el estaba comprando en este escenario de pánico, hecho que se hizo publico hoy con la noticia de la compra que realizara en acciones preferidas de Bank Of America. Por otro lado, observando los precios de varios activos otro date relevado fue el aumento del Insider Buying, lo que significa que muchos ejecutivos de compañías que ven y siguen el negocio a diario están aumentando su posición en estos activos; esta actividad ha registrado su mayor nivel desde 1998. Los temores sobre una recesión están pesando en el humor de los inversores. En este contexto será clave el discurso que dará Bernanke en Jackson Hole este viernes para saber que acción tomará la Fed en busca de despejar estas dudas. Un año atrás y en la misma conferencia Ben Bernanke anunciaba que el Banco Central compraría los treasuries para bajar las tasas de interés. Mas allá de lo que pasa en Estados Unidos, Europa parece seguir siendo el talón de Aquiles. Caída de la confianza del consumidor en Alemania, nuevo aumento en los Spreads de riesgo de los PIIGS; el mercado busca definiciones políticas que ayuden a palear el pesimismo. Por lo pronto habrá que seguir atentos a las señales políticas y económicas desde la eurozona. Si nos dejamos guiar por los precios de varios activos de valor el escenario invita a estar dentro del mercado de riesgo. Sin dudas que la complejidad del escenario, pendiente de definiciones en varios frentes y con alta volatilidad, lo hace selectivo y restringe la permanencia a aquellos que tengan un perfil en horizonte de que estamos viendo. Vemos poco probable una recesión en Estados Unidos por lo que a los precios actuales y a pesar de la volatilidad recomendamos mantener posiciones. Con este panorama serán clave las definiciones políticas en Europa, los fundamentos para una salida alcista están pero se necesitan decisiones firmes y liderazgo.

Argentina

La renta variable local esta teniendo como referencia las noticias del mercado internacional, estando en Argentina el panorama político mas claro y con noticias económicas que no difieren de lo

que venimos viendo en los últimos meses. Sigue la actividad del BCRA en el mercado de cambios, dada la presión de demanda. El billete subió 4 centavos en lo que va del mes y con esfuerzos de la entidad para frenar la devaluación. El superávit primario de julio fue $ 387 millones, dadas las menores transferencias de utilidades del BCRA. Aunque estos números son algo peores a los de los meses pasados, no están

fuera de lo previsto para esta parte del año. El resultado de la balanza comercial también se mostró dentro de lo esperado. El superávit se redujo un 22%, resultado de un aumento de 22% interanual en las exportaciones contra un incremento de 30% de las importaciones.

El 56% de los aportantes cree que no podrá vivir de su jubilación

Ocho de cada diez personas dicen estar preocupadas por cómo será su realidad económica a partir del momento de su jubilación. Y casi seis de cada diez trabajadores (el 56%) consideran desde ya que, tras su retiro del mercado laboral, los ingresos que recibirán serán insuficientes para el nivel de vida que proyectan tener: esa percepción es más pronunciada aun en las clases medias y bajas y entre las mujeres. Ante esa idea sobre el porvenir, poco menos de la mitad (un 43%) afirma que está pensando en alguna estrategia para ese entonces, como tener una nueva actividad o un comercio o bien invertir en algo que les permita generarse un complemento a los haberes mensuales; por ejemplo, adquirir una propiedad que ofrezca un ingreso por alquilarla.
Los datos surgen de una encuesta de la Asociación de Aseguradoras de Vida y Retiro (Avira), realizada por la consultora D'Alessio Irol. El relevamiento muestra que a la hora de pensar en contratar seguros aparecen con mucha mayor frecuencia las coberturas que las familias toman para el auto o para el inmueble que habitan que las coberturas de vida y retiro. Y más personas prefieren ahorrar por propia cuenta para tener una reserva que aportar a un seguro personal.
Si bien en muchos países los seguros de retiro son incentivados con políticas de Estado -justamente como una forma de ahorro de largo plazo-, en la Argentina no existen estímulos. Por el contrario, esos seguros se vieron afectados por hechos de la macroeconomía en los últimos años: no lograron, por caso, una recuperación significativa tras el impacto de la crisis de 2001 y 2002, y por otra parte, la ley de reforma previsional de 2008 eliminó la posibilidad de deducir los aportes hechos al seguro -aunque con límites- de los ingresos sujetos al impuesto a las ganancias.
Mientras tanto, el sistema jubilatorio actual ofrece un ingreso que suele ubicarse en algo más de la mitad del último salario percibido para quienes estando en actividad tienen ingresos por debajo del tope salarial para aportar al sistema previsional (que desde septiembre será de $ 16.213,72). Para los que superan ese máximo, la relación puede ser cercana o inferior al 40%, porque para calcular el haber jubilatorio no se tiene en cuenta su salario sino ese ingreso tope para contribuir.
Según la fórmula vigente, la jubilación inicial para quien aportó 30 años es del 45% del promedio de los sueldos percibidos en la década previa al retiro más una prestación básica que a partir del mes próximo será de $ 677,72. Así, la relación entre el último salario y la primera jubilación depende también de la evolución que tuvieron los ingresos en la etapa activa, ya que la Anses utiliza un índice único para actualizar el valor histórico de los salarios de los últimos 10 años.
Los resultados de la encuesta de Avira, de la que participaron 1369 personas de 25 a 55 años y de diferentes clases sociales, muestran que el 54% tendría en cuenta un producto de ahorro jubilatorio voluntario, para el que muchos remarcaron la necesidad de un marco tanto de ventajas fiscales como de confianza. En rigor, el 28% dijo que "seguramente" tendría en cuenta esa vía de ahorro, en tanto que el 26% dijo que "posiblemente" aportaría.
Avira, de hecho, promueve con un proyecto presentado el año pasado una modificación legal para dar impulso a ese producto de ahorro, que sería un pilar de adhesión voluntaria dentro del sistema jubilatorio, según lo definió Gabriel Chaufan, presidente de la entidad.
El 49% de los entrevistados que manifestaron interés por el producto, consideró que debería darse la seguridad de que los fondos no puedan ser traspasados al Estado: eso es lo que ocurrió, sin contrapartida, con los aportes voluntarios que habían hecho ex afiliados a las AFJP, quienes después de dos años y medio de la estatización aún no obtienen respuesta del Gobierno con respecto a sus fondos.

Impuesto a las ganancias

Esa condición se suma a que el 67% consideró que es "algo" o "muy" importante la posibilidad de deducir los aportes al seguro del impuesto a las ganancias. Los datos desagregados por segmentos sociales muestran que la idea de que los ingresos jubilatorios serán insuficientes aparece con mayor fuerza en las clases medias que en el sector ABC1, que es el de ingresos más altos. La lógica es que entre quienes están en este escalón más alto existen reservas futuras que permiten reducir el grado de preocupación.
"En muchos países existe un pilar básico de la seguridad social, que garantiza prestaciones; otro pilar, que es el contributivo, y un tercero, que es el que da la posibilidad de hacer aportes en forma voluntaria para mejorar la jubilación", explicó Chaufan. Según el proyecto de Avira -que desarrollará su 4° seminario internacional mañana en el hotel Sheraton, con entrada gratuita pero con inscripción previa-, las personas podrían deducir de Ganancias hasta el 5% de sus ingresos volcados al ahorro voluntario.
Más allá de ese límite, la encuesta detectó que el 67% de quienes dijeron que estarían dispuestos a adherir a esta forma de ahorro aportarían más del 6%, con una alta concentración de respuestas ubicadas entre ese nivel y el 10 por ciento. Entre las características que los encuestados marcaron como más atractivas de un seguro jubilatorio están el hecho de que el rendimiento de las inversiones permitan mantener el poder adquisitivo; la posibilidad de elegir entre cobrar todo de una vez o bien bajo la forma de renta mensual, y la opción para hacer retiros anticipados

Los ultimos 20 años...lo mejor y lo peor de los mercados internacionales

Este grafico muestra la performance de los mercados financieros mundiales diversificado por sectores, en los ultimos 20 años de historia. La ultima columna es el rendimiento promedio que tuvo cada sector anualmente, en 20 años


Los cuadraditos representados con color negro, son un portafolio diversificado de los diferentes activos de otros colores. Es decir, formado por 8 clases de activos distintos, con la misma ponderacion.


Todos quieren invertir en la clase de activo de mejor rendimiento año a año. La realidad es que pocas personas son lo suficientemente astutas como para elegir siempre lo mejor. Por eso, diversificar es clave. Teniendo en cuenta todo lo ocurrido durante los últimos 20 anos de historia, aquel que ha invertido de manera diversificada, se aseguro un 9.77% todos los anos de rendimiento en dólares.


Observen y saquen conclusiones

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El oro llegaría a u$s 1.900 la onza en seis meses

El oro podría alcanzar los 1.900 dólares la onza en los próximos seis meses, favorecido por compradores que buscan una inversión segura en medio de los problemas económicos globales, pero un alza por encima de 2.000 dólares parece improbable


El oro amplió sus máximos por encima de 1.825 dólares la onza el jueves, luego de que datos del empleo de Estados Unidos que fueron mal recibidos afectaron a los activos considerados de mayor riesgo, como las acciones, mientras que impulsaron el interés en activos de refugio seguro como el oro

Resumen de Mercados 17/08

Indices                                            Cotización                     %Var. Semanal              % Var. Anual

S&P 500 (SPY)                                 119.59                              6.77%                          -4.90%

Dow Jones (DIA)                               114.08                              6.70%                          -1.30%

Nasdaq (QQQ)                                    53.90                              6.04%                          -1.00%

S&P Europa 350 (IEV)                         36.12                             8.18%                           -8.04%

Bovespa (EWZ)                                  62.66                              8.31%                          -19.00%

Nikkei (EWJ)                                      9.85                                3.25%                          -9.72%

China (FXI)                                         37.82                              7.60%                          -12.20%

Emergentes (EEM)                             41.87                               6.97%                         -12.00%

Merval                                               2983                                6.16%                         -14.00%

Commodities                                   Cotización                       % Var. Semanal           % Var. Anual

Oro (GLD)                                         173.92                             -0.24%                          25.37%

Commodities (DBC)                           29.06                               3.27%                           5.48%

Monedas vs. Dolar                           Cotización                       % Var. Semanal           % Var. Anual

Euro                                                 1.4497                             2.19%                           10.50%

Yen                                                  76.45                               0.51%                            7.87%

Libra                                                1.6506                              2.27%                            6.95%

Peso Arg.                                         4.1625                             -0.10%                          -4.64%

Tasas %

Fed                                                 0%-0.25%

Bono Tesoro 1 año                           0.10%

Bono Tesoro 2 años                         0.19%

Bono Tesoro 5 años                         0.93%

Bono Tesoro 10 años                       2.22%

Plazo Fijo U$S 1 año                       0.75%

Plazo Fijo $ 1 año                           11.50%

Resumen de Mercado 10/08

Índices                                    Cotización %               Var. Semanal %           %Var. Anual

S&P 500 (SPY)                         112.01                          -11.29%                        10.90%

Dow Jones (DIA)                      106.92                         -10.06%                          -7.50%

Nasdaq (QQQ)                         50.83                            -10.56%                         -6.70%

S&P Europa 350 (IEV)             33.39                           -13.27%                          -14.99%

Bovespa (EWZ)                        57.85                            -13.68%                         -25.30%

Nikkei (EWJ)                            9.54                             -9.49%                           -12.56%

China (FXI)                               35.15                            -14.12%                         -18.50%

Emergentes (EEM)                   39.14                           -13.96%                         -17.90%

Merval                                      2810                            -15.08%                         -20.30%

                                          

Commodities                           Cotización                   % Var. Semanal           % Var. Anual

Oro (GLD)                                174.34                          8.03%                             25.70%

Commodities (DBC)                  28.14                           -8.13%                             1.71%

Monedas vs. Dólar                   Cotización                   % Var. Semanal           % Var. Anual

Euro                                        1.4187                          -0.91%                            8.14%

Yen                                         76.845                          0.21%                             7.36%

Libra                                        1.6140                          -1.75%                            4.57%

Peso Arg.                                4.1575                          -0.15%                            -4.54%

Tasas %

Fed                                         0%-0.25%

Bono Tesoro 1 año                   0.09%

Bono Tesoro 2 años                 0.18%

Bono Tesoro 5 años                 0.91%

Bono Tesoro 10 años               2.09%

Plazo Fijo U$S 1 año               0.75%

Plazo Fijo $ 1 año                   11.50%